现在学什么行业好 「国内期货橡胶最大涨跌多少」期货橡胶一点多
2019年11月07日

国内期货橡胶最大涨跌多少:期货橡胶一点多少钱

橡胶合约最小变动价位为5元/吨,合约一手为10吨,所以橡胶波动一个点,相当于50元。

国内期货橡胶最大涨跌多少:天然橡胶期货保证金是多少

这个各期货公司不一样,通常橡胶期货保证金很高的,没有15%也得有13%!橡胶波动大,风险高!希望你轻仓,慎重!

国内期货橡胶最大涨跌多少:橡胶期货价格受哪些因素影响

橡胶期货价格受哪些因素影响 一、橡胶供求状况 (1)天然橡胶国际供求情况 供求情况是影响天然橡胶期货价格最根本的因素。目前,全球天然橡胶生产大国是泰国、印度尼西亚、马来西亚、中国、越南和印度,由于中国、印度自身用胶量大,而越南产量绝对数量目前无法与上述前三者相比,因此,天然橡胶主要出口国是泰国、印度尼西亚和马来西亚。 (2)天然橡胶国内供求情况 国产的天然橡胶一直处于供不应求的局面。 二、自然因素 天然橡胶树的生长对地理、气候条件有一定的要求,适宜割胶的胶树一般要有5~7年的树龄,因此,可用于割胶的天然橡胶树的数量短时期内无法改变。而影响天然橡胶产量的主要因素有: 1、季节因素。进入开割季节,胶价下跌;进入停割季节,胶价上涨。 2、气候因素。台风或热带风暴、持续的雨天、干旱、霜冻等都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。 3、病虫害因素。如白粉病、红根病、炭疽病等,这些都会影响天然橡胶树的生长,甚至导致死亡,对天然橡胶的产量及价格影响也很大。

国内期货橡胶最大涨跌多少:橡胶期货涨ㄧ点多少钱

50元人民币一个点

国内期货橡胶最大涨跌多少:天然橡胶期货的手续费一手是多少钱

橡胶交易所保证金是7%,按加2个点,就是9%,现在1505价格是14100元/吨,10吨/手,所以,1手至少需要10*14100*9%=12690元。 手续费按交易所1.1倍计算就是0.45%%*1.1*12690=0.63元。买卖都要收取手续费,排除手续费就是你的收益。 最小变动价位,5元/吨。 橡胶期货近期是3万左右,看每个公司的保证金比例,有国内的橡胶期货,也有日本橡胶期货,日本橡胶的保证金更少;橡胶期货一个点就是一元钱,最小变动价位5元/吨;例如:橡胶期货按2万元一吨来计算,每一手是10吨,也就是20万元,目前的最低保证金是5%,就是20万元的5%,这样做一手就需要1万元,以此类推即可

国内期货橡胶最大涨跌多少:橡胶期货一个账户最多可以开多少手

貌似没有手数限制 做期货搜征程小吴

国内期货橡胶最大涨跌多少:期货橡胶跟什么有价格联动

橡胶有自己的走势,除了跟大的经济环境,供需有关系其他关系不大,倒是橡胶作为基础工业原料对工业品有指导意义,他反应经济状况的作用甚至超过铜

国内期货橡胶最大涨跌多少:美国豆类期货和国内的豆类期货关联度有多大?国内橡胶受外盘的影响大不?

国内大豆期货和美国CBOT大豆期货的相关性达到了94%,除此之外还有沪铜和伦铜的相关性也非常大,这是国内期货与外盘相关性最大的两个品种。 天胶和日胶相互影响,有时是天胶跟随日胶,有时是日胶跟随天胶,不好下定论谁的影响力更大。至于其他很多商品,外盘走势的影响只是体现在国内期货的开盘价上,盘中走势基本不受影响,比如棉花、白砂糖等。还有,如螺纹钢等因为没有对应的外盘商品,所以有自己独立的走势。但盘中很多情况下,小商品走势都受到铜、胶这种大商品的影响。

国内期货橡胶最大涨跌多少:期货橡胶每日的平均振幅是多少

资金量小,建议做白糖,豆粕,豆油,燃油。资金量大做PTA,铜。选择持仓量大的合约做。交易的人多波动也大。

国内期货橡胶最大涨跌多少:世界最大的橡胶期货交易所在哪里,世界最大的橡胶期货

国内的也可以玩啊

国内期货橡胶最大涨跌多少:大宗商品天然橡胶

原本是打算新开一个专栏,专门用来写商品期货,无奈管理员告知目前只能开一个专栏,期货方面的分析只能暂时先放在股市投资专栏下。

这篇打算分析下上海期货交易所的天然橡胶。

—————————————————————————————————————

先看下天然橡胶的合约文本。


品种:天然橡胶 代码:RU 交易单位:10吨/手 报价单位:元(人民币)/吨

最小变动价位:5元/吨 涨跌停板限制:不超过上一交易日结算价+-3%

合约交割月份:1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月

最后交易日:合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)

交割日期:最后交易日后连续五个工作日 最低交易保证金:合约价值的5%


交割品级:1、国产天然橡胶(SCR WF),质量符合国际GB/T8081-2008.

2、进口3号烟胶片(RSS3),质量符合《天然橡胶等级的品质与包装国际标准(绿皮书)》(1979年版)。


按成交量大小排序来看,目前的合约分为三个:

1、橡胶1601 成交量133874(星期五夜盘成交量较小)

星期五收盘价格为10805点 最后交易日为2019年1月15号。

2、橡胶1605 成交量34398 星期五收盘价格为10575(和1601呈现远弱近强局面,1601临近交割有逼空反弹行情) 最后交易日为2019年5月16号。

3、橡胶1609 成交量1516 星期五收盘价格为10495 最后交易日为2019年9月15号。


建议如果要新开趋势仓位,应该开在1605上,随着交割日临近,1601的多空博弈会越来越激烈行情波动加剧,1601原本持有空单的可考虑反弹衰弱时在1605开新空单。


—————————————————————————————————————

本文从三方面按顺序入手,技术面,基本面,自然规律及总结。

按照惯例先要上高清无码原创大图。

(主连日线图)从2011年2月份的43500顶峰开始,橡胶开启了大跌的漫长旅程。目前的橡胶仍然处于下跌熊市周期。所谓牛市不言顶,熊市不言底,任何时候都不要去猜测趋势什么时候会反转。只要价格仍然处于熊市周期,就只有放空一条路。


数浪也数不清楚,大致是处于下跌的第5浪延长浪,能浪多久不知道。

从主连月线图上看下跌5 3 5模式的浪型更清楚些。


现在回到主连日线图上,按照大波段思路去设立下降趋势线,目前价格仍然处于短期的下降趋势线内。橡胶并没有出现反转的迹象,仍然沿着下降趋势线在走,星期四星期五的暴涨仅仅是空单获利平仓和正常的回撤。


按120日均线去看,目前处于120均线下方,属于下跌周期。并且有意思的是,每一次橡胶的反弹都会突破120均线,并在上方震荡2个月左右,之后就一头向下猛跌,今年的反弹高点15270之后也是如此。



即从技术面整体上来看,橡胶处于下跌趋势的尾端,但仍然有很大一段下跌空间,并且没有任何迹象显示趋势有反转。操作思路应该是逢高做空。

—————————————————————————————————————

基本面从三个方面入手,需求端,供给端,宏观经济数据。

其实商品做了久了就会发现,相比起股市,商品期货市场的走势更符合宏观经济规律,更有据可依。任何的商品到最终想要卖出去都是看需求有多少,像农民最近玉米种多了,需求又没有,他就只能降价,不降价你就卖不出去,玉米堆着时间长了就要发霉,到时候货财两空。农民为了能卖出货物只有降价一条路,待国储收购制度取消后,价格下降会更明显。钢铁行业也是一样的,房地产业不好,价格昂贵没人买房,人口老龄化需求减少,开发商就不愿意再造房子,也不愿意从政府手里拿地,钢铁就卖不出去,但是钢厂的固定资本工人开工都要维持,钢厂要存活就只能降价,要么就倒闭。所以,大宗商品的价格相比起股市真的很有规律,从长期来看和宏观经济数据几乎是同起同落,任何的逼空逼多操纵行情行为长期来看都是不值一提的,最终将淹没在浩浩荡荡趋势行情里。

来看下供给端的情况:

按ANRPC(国际橡胶联盟)主要成员国的产胶量大小来排。

1、泰国:泰铢去年兑美元贬值10%,利好出口。今年前三季度产量较去年增3%至312.86万吨。另泰国政府又开启补贴政策,因此泰国橡胶生产加工企业会继续维持生产,虽然已经连续2个季度有95%的加工厂为亏损,但由于政府补贴托底,去产能仍然困难。

2、印度尼西亚:印尼盾兑美元贬值20%,预计产量稳定在310万吨左右。

3、马来西亚:林吉特兑美元贬值30%,马来西亚统计局最新公布的数据显示,2019年8月,马来西亚天然橡胶产量为56862吨。较上个月增加了3.9%,但与去年同期相比,增加了12.5%。全年预计增4.8%至70万吨。

4、越南:越南盾兑美元贬值5%,全年产量增5.9%至101万吨,前三季度出口较去年增9.3%至75.8万吨。

5、中国:人民币兑美元贬值4%,全年增0.8%至84.7万吨,国内已经开始产量逐步减少。

6、印度:卢比兑美元贬值5%,全年减产10.3%至63.2万吨。

(附:全年,柬埔寨增加29.1%,菲律宾增加20.2%)

整体上ANRPC成员国今年1-9月天胶产量同比增加0.75%至759.8万吨,并且第四季度是传统的产胶旺季,胶水的生产供给环比会继续保持增长。(该组织成员国天胶产量约占全球产量的90%)

截止2019年10月,全球天然橡胶产量为899.4万吨,同比下降0.9%。源于全球需求不足,各产国已经开始下调产量,基于此,ANPRC预计2019年成员国天然橡胶生beautyleg腿模官网移动版产将达到1093.7万吨,相比2019年1095.2万吨略有下降。

整体上来看,主要供给国已经意识到需求的下降,正在逐步减少供给,但由于泰国的补贴政策和胶农及加工厂的抵抗,去产能进展缓慢,供给的下调速度比需求的下降速度要慢的多。


进口方面,国内1-9月天然橡胶及合成胶(包括乳胶)进口量为322.9万吨,比去年同期的305.1万吨增长5.8%,并且近期泰国农业部和中国中化集团签署了20万吨的天然橡胶进口协议,预计至年底全年进口有增无减。


库存方面,青岛保税区库存持续上升,截至10月30日,库存已经连续增长14周至20.45万吨,离年内最高21.95万吨只差1.5万吨。截至10月30日,上期所沪胶总库存增至22.7万吨,处于绝对历史高位。目前国家收储政策尚处于传闻阶段,没有任何实质性动作,并且收储之后将来也是要抛的,仅作暂时缓和。

—————————————————————————————————————

需求端方面,分两方面,轮胎出口和轮胎销量。

其中,轮胎产量占到橡胶下游需求的60%,因此国内轮胎市场的好坏决定橡胶的价格。
轮胎的消费分两块,一块是轮胎出口,一块是汽车销量。轮胎的出口量占轮胎产量的40%,汽车销量占60%。

先看轮胎出口方面,轮胎出口当中美国数量约占全部出口量的33%左右。受美国“双反”政策(反倾销,反补贴)的影响,轮胎出口量7月份以来一直保持同比下降趋势。今年1-9月轮胎出口量同比下降5.89%至33863.11万条。

汽车销量方面,
9月的重卡销量约4万量,环比上升17%。但因为是金九银十,往年9年的销量一般在54437万量,同比下降27%。并且这个4万量的销量创下了,2009——2019年这7年间9月份销量的最低值。如果连金九银十的销量都不过如此,那么可以想像之后寒冬来临时的销量会更差劲。而房地产开工率和开发商拿地的意愿降低及固定资产投资率的下降更是打压整体的工业产品需求。

较好的方面是新能源汽车的崛起带来了客观的销量。9月我国汽车生产189.43万辆,销售202.48万量,销量大于产值。产量同比上月增长20.6%,销量同比上月增长21.6%。2019年上半年中国新能源汽车销量达72711辆,超过美国的52704辆的销量。

源于新能源汽车的带动,汽车的销量在之后会有所回暖,但整体需求仍然偏低。

—————————————————————————————————————

宏观经济上来看美联储12月加息势在必行,得益于10月份非农数据27.1万人的暴涨(远好于市场预期的18万人)和各地区联储主席讲话,同时10月失业率下降至5.0%。而美元的强势是不利于大宗商品的价格的,各国的大宗商品价格都会下跌。

国内数据上:

10月份M2增长至13.5%,M1增至14%,资金面仍然宽松,加上降准降息,政策上对所有的国内商业活动都利好。

10月份的贷款额度暴跌至5136亿元,充分显示了国内需求的低迷,投资需求放缓。
可以看出央行的货币政策对于企业的效果越来越差,市场缺乏增长热点,钱多但是没有去处。


10月份CPI指数环比下降0.3%,同比上涨1.3%。
PPI环比下降0.4%,同比下降5.9.(大宗商品价格下跌严重,通缩持续)

10月份财新制造业指数PMI得48.3,为6月以来最高,制造业有所回暖。

10月进出口数据,贸易出口额同比下降6.9%,连续4个季度下滑,进口降低18.8%(国内需求大幅降低)。

10月全国固定资产投资(不含农户)447425亿元,同比名义增长10.2%,增速比1-9月回落0.1%,环比来看,增长0.72%。其中第一产业同比增长28.1%,第二产业同比增长8.0%(与前三季度持平),第三产业同比增长11.0%。

数据上的反应是,国内需求进一步下降,企业开 工率下降,投资意愿下降。且美联储加息概率大增。PMI回暖则是得益于金九银十,临冬储备。

—————————————————————————————————————

总结,技术面看空,基本面也看空,宏观数据也显示看空。

根本原因就是没有需求,全球都没有需求,但是各国的供给并没有相应的降低。

地球有一年四季春夏秋冬,地球上的所有生物都会遵循一年四季特点去活动,秋天是冬天前的过渡,到了冬天,所有的活动都会消退减少,包括制造,开工,消费,投资,服务等等,这是大势所趋。再加上中国整体人口的老龄化和低端制造业的产能过剩,不仅仅是橡胶,大部分的大宗商品都还在漫漫冬眠中。

黑夜将至,我将看守空单,持续放空,不做多,不抢反弹,直至黎明到来。

下周如果有时间的话,尝试分析下螺纹钢和铁矿石两个双胞胎。

————————————————————————————————————

免责声明:

本人坚决拥护党的领导和政策,绝不恶意唱空或恶意唱多中国股市和期货市场。从实际出发,摆事实讲道理,不随意谣传无事实根据的消息。

本人不推荐股票,也不预测行情走势,我任何的分析都是基于目前的行情做出合理适当的判断,考虑以后可能的走势概率。

如本人的文章中出现个股或者期货品种,均不构成推荐或者买卖投资建议。本人的所有文章都仅供参考交流,不构成任何指导。


如有任何人按照我的分析在股市或者期货、外汇市场投资交易买卖的,一切后果自负,风险自担,所产生的任何盈亏与本人无关。

国内期货橡胶最大涨跌多少:盘点中国期货市场的十大风云人物,每一个都身价过亿,叱咤风云

期货市场有涨有跌,价格围绕价值上下波动,价格波动推动市场前行。在价格波动过程中肯定要受到诸多因素的影响,一些日间“杂波”影响了我们的交易心态和趋势性判断,以致最终导致交易失败。

其实期货的涨跌就可以看作是人生的起伏,我们生存的这个社会充满了矛盾,人们就是在解决矛盾中获得生存和发展的空间。正因如此,能在期货行业里叱咤风云,崭露头角的人总是让人们连声叫好。

管金生



如果说中国股市存在大鳄的话,那么当年万国证券的总经理管金生无疑要算现在这些大鳄的鼻祖。管金生生在红旗下,喝过洋墨水,拥有比利时的两个硕士学位,当年在上海滩叱咤风云,被誉为“证券教父”。1995年2月23日,上海证券交易所发生了震惊中外的“327”国债事件,当事人之一的管金生由此身陷牢狱。

陈久霖



陈久霖闯荡海外市场7年整,冰火两重天。一个因成功进行海外收购曾被神话般称为“买来个石油帝国”的石油大亨,却因从事投机行为造成5亿多美元巨额亏损而轰然倒塌;一个引领亚洲经济潮流、年薪490万新元的“打工皇帝”,因在期货市场的违规操作,行将站到新加坡的法庭上接受审判,谱写了人生的悲歌。

蒋仕波

蒋仕波,浙江诸暨人,曾任大地期货副总经理。1962年出生,股市牛人。喜好做ST摘帽股,主做年底到第一季度的摘帽行情,做过苏宁环球,万向德农,烟台冰轮,无一失手。2004-2005年因违规交易被市场禁入,此后该人从浙江大地离职。蒋热衷于期货橡胶投资,在国内期货市场名气非常大。

葛卫东


葛卫东,江湖尊号“葛老大”,2000年开始做期货,两次爆仓,2004年迅速崛起,成为期湖中一代枭雄。血风腥雨十几载,自称“没有对手”,渴望挑战叶大户。六年来年均收益率120%,华尔街称之“东条英机”,不讲规则,被罚1000万。目前资产已达120亿。

叶庆均

叶庆均,现任浙江敦和投资有限公司董事长,毕业于鞍山钢铁学院。03年以10万起家,08年身价已过50亿,创造了几万倍的投资收益,在期货市场树立起第一大佬的江湖地位,已创造顺其者未必能赢、逆其者必亏的神话。目前身价百亿,是中国的索罗斯,国内期货界已无能超越他之人。

林广袤

林广袤,江湖称号“浓汤野人”,专职做棉花,被称为棉花奇人。2010年做多棉花,11年反空棉花,从600万做到20亿;2012年做多棉花,遭受重大亏损,在上海青泽投资公司成立之际,承认亏约7亿。此后,野人暂退出期货,在华山修行。近期总结失败原因:大赚之后信心过度膨胀,自以为已无所不不能,想承担国家才能承担的重任。

黄伟

黄伟,资本大鳄,尊号“黄大哥”。91年拿2万从股市中赚了第一桶金,后转战期货,“3.27”国债期货事件中赚了2亿,令当时常务副总理朱镕基大为震惊。后在商品期货中又赚了10亿。94年开始投入房地产行业,目前控股3家上市公司,身价达220亿。为人低调,目前仍玩期货,2012年从螺纹、铜上赚了5亿左右。

92年开始投资银行债券,初涉金融市场。93年4月,应聘到大连首家国际期货公司,成为大连期货业首批经纪人之一。后担任过多家公司的激情乱伦小说业务经理、投资顾问、操盘手。96年开始个人期货投资,10万元,到收益超过千万元,仅用了短短的5年时间(1997-2001)。从1999年开始,其个人账户成交量连年位居大商所第一(2001年达300多万手),受到大商所的嘉奖。

徐王冠

徐王冠,被称作为“东方犹太人”的浙商,20年前放弃教师行业下海经商,凭借期货起家,20年后的今天,已经拥有了9家控股子公司,涉及房地产、能源、实业投资等多个领域。7年前,他的团队正式进驻苏州房地产市场,以国香园项目正式亮相,取得首战“大捷”。

傅海棠



傅海棠,农民出身,曾养过六年猪,种过棉花、大蒜等。2000年开始做期货,前两年从5万起步到1.2亿,是国内期货界的传奇人物,不看任何技术图表、不做任何技术分析,用“天道”思想理解分析市场、指导操作方向和节奏,拥有最纯粹最朴素的投资思想,有“农民哲学家”的称谓。

期货生涯始于1993年,20年只专注做铜一个品种,内盘外盘均有涉足。以精准的隔夜单和极高的日内交易功底操作铜,虽有能力操控庞大资金,但一直注重资金规模的管理,不追求短期暴利,用“积小胜为大胜”的理念参与市场。在2012年《期货日报》第六届全国期货实盘大赛中,以1003.42%的收益率获得重量组冠军。

孙道臣

孙道臣,期货公司普通业务员,工薪阶层。2012年正式加入杭州期货交易私募圈。两年多的时间从20000块赚到2000万,很快身价上亿,还是一个十足的85后新生代私募顶级操盘手, 此人涉猎广泛:股市、期市、汇市、现货以及东西方多个二级市场均有涉足 此人为技术派交易员,通过总结自己的交易心得,创立了“期货太极区间交易”圈子里都称其“道哥”,后以老师自居,后背喜欢尊称其“孙老师”。

国内期货橡胶最大涨跌多少:商品期货的跨期套利详解:以橡胶为例谈

扑克财经旗下品牌:最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专注——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台:puoketrader

原文链接:商品期货的跨期套利详解:以橡胶为例谈

扑克导读

套利的方式有很多种,对于很多商品来说,跨期套利是最直接甚至从某种程度上说是最简单的一种。作者曾在大型天然橡胶现货企业呆过几年,现就职于某期货公司,所以对期货与现货都比较熟悉,作者最近写了一篇《天然橡胶套利策略解析》,其中有跨期套利。其实扑克投资家觉得,其他大宗商品的跨期套利模式大同小异。希望今天这篇文章能够让广大读者触类旁通,应用在不同品种上面。

号外:扑克投资家需要一名内容主编。详情可回复“加入”查看。请朋友们自荐或推荐,感谢!

▌文 魏民 来自 知乎

作者在某大型天然橡胶(简称天胶)现货企业呆过几年,现就职于某期货公司,所以对期货与现货都比较熟悉,最近刚好在写了一篇《天然橡胶套利策略解析》,其中有跨期套利。以橡胶为例,其他大宗商品的跨期套利模式大同小异。

下面是整个文章的构架。

如上图,原文涉及跨期套利、跨品种套利、跨市套利,下面仅截取原文的“跨期套利”部份来回答题主的问题。

一、跨期套利

(一)模拟交割法

所谓跨期套利,是指利用同种商品两个不同期货合约间的价格差异进行套利的一种投资方式。它通过买入一种商品的某一个交割月份的期货合约,同时卖出同种商品的另一个交割月份的期货合约,然后再有利时机将这两个合约进行实物交割或者对冲平仓而获利。因此,跨期套利主要利用的两个合约的价差变动来进行获利,当价差偏离合理区间后可以在这两个合同上进行相应的操作来获得盈利。

天然橡胶期货已经成为期货市场最活跃的期货品种之一,其价格波动非常强烈,而在出现大涨大跌的行情时,不同交割期的合约也会出现不同程度的涨跌幅度,价差变化非常大。因此,一旦出现偏离合理区间后,即可进行套利操作,在后期回归至合理区间后进行平仓获利。

一般说,影响实物交割跨期套利盈亏的有多种因素,包括买入合约价格、卖出远期合约价格、出入库费、检验费、仓单打印费、仓储费、资金利息、增值税、交易手续费、交割费等。该形式的套利利润=卖出远期合约价格-买入合约价格-仓储费-上述费用。

跨期套利的核心是寻找合理的价差区间。橡胶常用的套利合约组合为:1月与5月、5月与9月,9月与次年1月,11月与次年1月。

在计算合理价差的方法上,主要采用了两种计算方法:第一种是模拟交割法,以01与05的正向套利为例,即从交易所的交割程序方面开始计算买入01同时卖出05合约,模拟采用实际交割来进行套利的手法,从中计算整个套利过程中所涉及的成本;而另一种方法是历史价差法,即从历史的价差入手,对两个合约的历史价差进行统计分析,以其均值作为合理价差区间的中间值。而这两种方法都涉及到了价差区间间隔的计算和确定,这对整个套利过程中的盈利和切入点等都有至关重要的作用。下面先就“模拟交割法”进行论述,再将“历史价差法”展开。

首先,先从计算模拟交割的套利成本开始入手。

过程之中涉及到的较为确定的费用如下:

交割手续费:4元/吨。两个合约收两次,总计为8元/吨。

出/入库费:30元/吨。出/入库分别收两次,总计为60元/吨

取样检验费:6元/吨。

仓单打印费:100元/张,每张仓单面值10吨,故分摊到每吨成本为10元/吨。

仓储费:1.3元/天、吨。1501和1505合约分别按照交割月的16日为交割日期,共计120天,因此仓储费总计为1.3*120=156元/吨。

过户费:已取消,0.

交易手续费:交易所手续费为0.45%%,按10月24日Ru1501、Ru1505的收盘价13375、13750计算,手续费约为6.02与6.19,两个合约开仓共计12.21元/两手,因每手有10吨,故双边开仓一次手续费为1.2元/吨,实际以期货公司收取为准。

资金借贷成本。假定套利过程中,先行开仓两个合约,再等到价差回归至正常过程中,所涉及的资金使用主要两个合约的保证金。交易所保证金如下:

(数据来源:上海期货交易所 国贸期货)

橡胶主力合约持仓一般超过16万手,而非主力合约多数情况在8万手以下,故分别适用13%、6%的保证金,但因临近交割时,交易所保证金将大幅提高保证金比例,如下表:

表1.2 天然橡胶不同阶段的交易所保证金收取标准

(数据来源:上海期货交易所)

为计算方便起见,主次合约都以13%保证金计,以10月24日收盘价计算的Ru1501、Ru1505保证金占用分别为13375*13%=1738.75、13750*13%=1787.5,合计3526.25元

借贷资金成本以年化6%核算,折算为4个月120天的资金成本,计算结果如下:

3526.25*6%*120/365=69.56元,即每吨69.56元

此外,一方面,随着期货价格的上涨所需的保证金将随之水涨船高;另一方面,通常情况下,期货帐户不会满仓操作,即帐户上会有一部分闲置资金。综合以上两点,所需资金会略高于上述,因此资金成本会高于上述所计算的69.56元。

9. 增值税。增值税是整个套利过程中最不确定的因素。在天然橡胶期货交易中,由于要发生实物交割,相应也带来了增值税发票的开具问题,因增值税是由国家税务机关进行管理和收取,交易所和会员在其中担当的责任和如何操作也成为大家必须要了解的内容。上期所天然橡胶的标准交割品种分进口和国产天然橡胶,他们在收取增值税的操作中也有不同的计算方法。海关对进口天然橡胶代征17%增值税,而上海期货交易所规定会员或投资者在实物交割时开具的增值税专用发票,进口天然橡胶仍适用17%税率,国产天然橡胶适用13%税率。

“增值税发票上的价税合计=(该期货合约最后交易日的结算价-贴水)×卖出交割量”

因此,计算增值税需要的是两个合约最后交易日的结算价,这个在我们计算过程中无法测算也没有办法提前估算。我们采用的是收盘价作为结算价差,那么我们要承担的增值税就是1505合约和1501合约的价差再乘以相应的税率。这里采用国产胶13%的增值税税率。以10月24日收盘价计算的从Ru1501交割至Ru1505应缴交增值税为(13375-13750)/(1+13%)*13%=43.14元

总计的Ru1501、Ru1505合约跨期套利成本为:

8+60+6+10+156+0+1.2+69.56+43.14=353.92元/吨

总结以上的计算,可以发现,主要不确定性因素在于借贷成本和增值税的计算。其中借贷成本由于保证金的关系,对的套利成本影响很大,利率和保证金的确定是决定借贷成本的关键。而另一个不确定性因素是增值税问题,由于两个合约未来的最后一个交易日的结算价并不确定,增值税存在很大变数。

综上,加上一些不确定因素,Ru1501与Ru1505实际交割成本应该在350~400区间。

(应一下题,上述模拟交割法,测算的是标准期货合约从A合约交割至B合约的交割成本,若涉及到题主所说的“期现套利”,只需把A合约转换成现货换算利息成本、仓储成本等等,同时省去一部分交操熟女易费用等等。)

(二)历史价差法

历史价差法,即从历史的价差入手,对两个合约的历史价差进行统计分析,以其均值作为合理价差区间的中间值,再采用数据统计的方法对套利敬意进行概率估计。模拟交割法与历史价差法都涉及到了价差区间间隔的计算和确定,这对整个套利过程中的盈利和切入点等都有致关重要的作用。此外,采用历史价差法时,最好能够与宏观基本面、行业基本面、技术面,特别是行业基本面相结合,再做出套利决策较为妥当,切忌生搬硬套。

1、 期货跨期套利

常见的套利组合有:1月与5月、5月与9月、9月与次年1月、11月与次年1月。其中1、5、9月为天胶期货的主力合约,而11月份合约经常成为套利合约缘于上期所制度因素。

(1)1月与5月间的期货跨期套利

(注:由于1.16-5.15期间,05合约对应的是次年01合约,在做数据统计时一律将上述时间段的数据予以剔除)

表1.3 沪胶05与01价差描述性统计量


(数据来源:国贸期货 魏民)

由上图、上表可知采用近三年的数据会比近八年的数据进行套利区间的估计更为可靠,近三年平均价差338.345,有95%的把握价差会落在(317,360)区间,与采用“模拟交割法”计算所得的持仓成本近似。若将套利利润锁定在100点,套利区间为(217,460),亦即在基本面配合的情况下,当价差超过460时,可考虑采用正套的方式进行跨期套利,以期价差收敛平仓获利,若价差不收敛可直接交割,因价差大于交割成本,同样可获得交割收益,因正常交割成本在(350,400)区间,若价差能达到460左右将产生无风险套利机会(正套),即后市若价差收敛即可平仓获利了结,若价差不收敛可进入交割程序同样可获利;当价差低于217,因橡胶最小变动价格为5元,当价差低于220时,可采用反套的方式进行跨期套利,以期价差扩大平仓获利。

(2)5月与9月间的期货跨期套利

(详见“完整版”)

(3)9月与次年1月、11月与次年1月间的期货跨期套利

(详见“完整版”)

2、期现套利

上述为同品种(SCR WF或RSS3)不同期货合约间的价差关系,若买入(卖出)全乳胶或烟片胶(RSS3)现货的同时,卖出(买入)相应数量的期货合约,则为同一品种的“期现套利”,与期货近远期类似,具体不表。

对应到橡胶市场贸易量最大的20号标胶/复合胶,则为不同品种间的“期现套利”,如下图:

(注:其中泰复转换人民币公式采用13%的增殖税,修改税率主要考虑国产橡胶的税率是13%,在按照同等税率转换之后能更好的与国标一号橡胶进行对比,实际操作中进口橡胶大部分是手册操作,保税生产实际上不会做完税所以计算的时候也把进口关税省略掉)

表1.8 橡胶期现价差统计量

(数据来源:国贸期货 魏民)

结合上图可知近三年价差基本上在(1000,4000)区间呈现明显的规律性波动,且由上表可知,近三年数据更接近正态分布,样本数量达660个,进行区间概率估计更较统计学意义,下面以近三年的统计结果加以推算。

近三年,期货主力合约与泰复价差均值为2288,有95%的把握使得价差落在(2207,2368)区间,结合近三年走势图,将套利利润锁定在1000点较为合适,亦即,价期现价差超出(1200,3400)区间时,可进行相应的正反向期现套利。

五、总结

由上文可知,天然橡胶套利模式多种多样,只要时机把握得当获利空间并不低于单边,而且风险较低,是追求稳健经营的现货企业之首选。然而,民营企业多囿于资金成本高、人员配备匮乏、套利认知不足等因素,进行套利操作的民营企业少之又少,对于上述因素,下面试图提出些许个人浅见:

1、 资金成本高,特别是在当前全国信贷偏紧的情况下,银根收紧,民企无处融资,部分企业通过大宗商品融资(如“融资胶”,本人另有文章将就融资胶进行剖析,敬请期待)或“内保外贷”等方式借入低廉境外资本,但随着外管局对该类交易的打击,融资愈加困难。多数企业仍然是倚靠国内资金,而民间借贷动辄两分三分的资金利息,鲜有稳定投资收益能够覆盖该成本。若能不运用自有资金或拆借资金,又能实现收益,岂非等同于“空手套白狼”?而套利操作模式选择得当,即有可能,实现上述目标!

例一, 第8页,“期现套利”中,当期现价差接近或低于1200时,可采用“反向套利”策略,亦即卖出远期现货(收取5-10%保证金),同时买入远月期货合约(付出5-12%保证金),收付基本平衡,基本不占用公司资金;但,同时应强调的是,弱势中,反套在资金占用减少的同时,风险较正套相应增加。

例二, 第9页,现货近远期套利中,如采用反向套利同样可以达到不占用自有资金的目的,同上。

第15页,内外盘反向套利中(相对于贸易流而言),同上。

例三, 第10页,跨品种套利中,以“标胶与烟片胶的套利”为例,因该套利组合中使用的均为远期船货,均涉及一买一卖,而在实际现货操作中买入远期船货一般需要付5-10%保证金,而卖出远期船货可收取5-10%保证金,一付一收相抵,基本可不占用企业资金,进而解决了企业的资金成本高的问题;

2、 人员配备匮乏,除了公司内部相关专业人员的招募,还可以与投资咨询机构(如国贸、高盛、)、数据服务商(如Wind、卓创)加强合作,甚至考虑将部分业务外包,发挥各自比较优势,达到资源最优配置。


3、 套利认知不足,由于套利对冲认知不足,自2011年以来橡胶连续几年的大熊市,让诸多橡胶贸易商深陷亏损泥潭,甚至破产,整个行业经历又一轮洗牌。套利对冲作为风险管理的重要手段,套利对冲可以提高企业持续经营的能力,规避错综复杂的因素引发的风险。据统计,世界500强企业中有94%(471家)使用了金融衍生品来管理风险,相比之下,我国企业在对冲方面的意识非常淡薄,这也是我国企业缺乏百年老店,走不出“富不过三代”怪圈的一个重要原因。因此,转变多数人头脑中单边操作的固定思维,深植稳健经营的种子,适时采取套利策略,不流于大宗商品普遍存在的单边大起大落之俗,可以说是迫在眉睫。

扑克财经旗下品牌:最值得信任都米特工点关注是真是假的的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专注——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台:puoketrader

国内期市开盘涨跌参半 橡胶跌近2%